Облегчение охватило Вашингтон, округ Колумбия, после того, как Конгресс завершил бюджетное противостояние и принял законопроект о краткосрочных расходах 21 декабря, предотвратив тем самым остановку работы правительства. Но эта законодательная битва в конце года может предвещать дальнейший финансовый хаос в 2025 году, включая риск очередного понижения рейтинга долга США.

Дональд Трамп вступит в должность 20 января, а его коллеги-республиканцы будут управлять обеими палатами Конгресса. Эта республиканская «трифекта» — полный контроль над законодательной и исполнительной ветвями власти — усилила надежды на то, что Трамп сможет продлить огромный набор налоговых льгот, срок действия которых истекает в конце 2025 года, и, возможно, обуздать государственные расходы.

Однако повестка дня Трампа теперь выглядит гораздо более шаткой, и недавняя битва за финансирование демонстрирует, почему.

Хотя республиканцы контролируют Палату представителей, партия разделена на фракции, включая группу бюджетных ястребов, насчитывающую более 30 человек. Эти республиканцы категорически против налоговых сокращений или повышения расходов, которые существенно увеличивают государственный долг, который теперь превышает 36 триллионов долларов.

Законопроект о расходах от 21 декабря был принят Палатой представителей с комфортным перевесом в 366-34, но это потому, что за него проголосовали все демократы. Демократы были готовы присоединиться к большинству республиканцев в голосовании за законопроект, чтобы президенту Байдену не пришлось управлять непопулярным отключением в последние дни его пребывания у власти. После того, как Палата представителей проголосовала, Сенат без проблем принял законопроект о финансировании.
 
 

Но демократы меньшинства вряд ли будут голосовать за приоритеты республиканцев после вступления Трампа в должность. А когда следующий Конгресс соберется 3 января, у республиканцев будет всего пять мест большинства, что даже меньше, чем нынешнее распределение Республиканской партии. Это означает, что партийное законодательство потребует практически каждого голоса республиканцев, что стало печально известным достижением в раздробленной Республиканской партии за последние несколько лет.

Республиканские законодатели уже работают над огромным набором налоговых льгот, которые должны стать краеугольным камнем первого года второго срока Трампа. Это включает продление всех индивидуальных налоговых льгот, принятых в 2017 году, которые истекают в конце 2025 года. Республиканцы также надеются включить новые меры, предложенные Трампом, такие как отмена подоходного налога на чаевые.

 

Но последняя борьба за доходы вызывает новые сомнения относительно того, смогут ли республиканцы это сделать.

«Наши обсуждения с сотрудниками республиканцев на Капитолийском холме все больше указывают на то, что партийный законопроект, который касается истекающих [сокращений налогов], будет чрезвычайно трудно, если не невозможно, принять в следующем году», — написала Генриетта Трейз, соучредитель Veda Partners, в недавнем анализе. «Дебаты о государственном финансировании наглядно иллюстрируют, почему сотрудники республиканцев испытывают беспокойство по поводу своих перспектив в следующем году».

Основная проблема заключается в том, что продление налоговых сокращений 2017 года добавит около 4 триллионов долларов к государственному долгу, а законопроект станет еще больше, если Конгресс вложит дополнительные налоговые льготы. Республиканцы попытаются сократить расходы, чтобы компенсировать часть этого, но большая часть расходов идет на оборону, которую поддерживает большинство республиканцев, а также на политически популярные программы, такие как Medicare и социальное обеспечение. Значительное сокращение расходов возмутит избирателей, включая многих республиканцев, а это означает, что нет реального способа предотвратить еще большее увеличение долга из-за сокращения налогов.

Когда Конгресс впервые принял налоговые льготы Трампа в 2017 году, 12 республиканцев в Палате представителей проголосовали против законопроекта. Но тогда у республиканцев было гораздо большее большинство, и они могли позволить себе потерять часть внутренней поддержки. В 2025 году всего двух или трех дезертирств будет достаточно, чтобы потопить законодательство Республиканской партии. И, похоже, есть больше, чем два ренегата-республиканца.

Самым показательным моментом в недавнем споре о финансировании был не подсчет голосов по окончательному законопроекту, а голосование по более раннему законопроекту, за который Трамп призвал всех республиканцев проголосовать. Тридцать восемь республиканцев выступили против Трампа, обрекая этот законопроект. Их главным возражением было то, что законопроект приостановил бы действие лимита долга, закона, ограничивающего общую сумму денег, которую правительство США может занять.

Законопроект, который Конгресс наконец принял 21 декабря, не касался лимита долга, а это значит, что Трампу придется с этим связываться, чего он надеялся избежать. Во время последней крупной битвы за расходы в 2023 году Конгресс приостановил действие лимита госдолга, но только до 1 января 2025 года. Это означает, что в следующем году ему придется снова поднять лимит госдолга, обременяя Трампа тем, что обычно становится уродливой политической борьбой.

Фактически, следующие 12 месяцев будут наполнены фискальными фейерверками. В марте состоится еще одна битва за финансирование, когда истекут текущие временные расходы. Примерно в это же время может приблизиться крайний срок, когда Конгресс должен будет повысить лимит заимствований. Затем в сентябре состоится еще одна битва за расходы, когда закончится финансовый год правительства и Конгресс должен будет одобрить финансирование на следующий год.
 
 

Обычно рынки переживают приостановку работы правительства без особых потерь. Но борьба за потолок долга может стать мучительной, поскольку существует неявная угроза того, что США объявят дефолт по некоторым платежам, если Конгресс не повысит лимит.

S&P впервые понизило рейтинг долга США в 2011 году после противостояния в Конгрессе, из-за которого Казначейство осталось в нескольких днях от дефолта. Fitch понизило рейтинг долга США после противостояния 2023 года, в то время как Moody's изменило свой прогноз по США со стабильного на негативный. Все три агентства называют своей главной проблемой политическую дисфункцию.

Поскольку фискальная ситуация в США постепенно ухудшается, эти опасения, вероятно, усиливаются. В 2023 году, когда Fitch понизило рейтинг США, государственный долг составлял 32 триллиона долларов. Восемнадцать месяцев спустя он вырос на 4 триллиона долларов. Кроме того, появились некоторые признаки того, что бесконечные заимствования США начинают расшатывать рынки облигаций, и именно так, скорее всего, начнется долговой кризис в США.

Трамп все еще может получить свои налоговые льготы. Но политические драки, которые потребуются для этого, оставят Соединенные Штаты в еще более шатком финансовом положении, чем сейчас.

Кто-то в какой-то момент должен будет больше ничего не говорить.