Повышение Банком России ключевой ставки привело к ожидаемому результату: национальная экономика начала замедляться, деловая активность падает. Индекс промышленного оптимизма рухнул до уровня сентября 2022 года. Вот только своей основной цели – остановить инфляцию – мера ЦБ не достигла.

Индекс промышленного оптимизма, который рассчитывает Институт народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) Российской академии наук на основе опросов промышленных предприятий, упал в августе сразу на 9 пунктов – до уровня сентября 2022 года. И это стало самым серьезным снижением с марта 2022 года. То есть с шока, вызванного началом войны. Экономика стремительно тормозит, причем это относится и к добыче полезных ископаемых, и к обрабатывающим отраслям, и к оптовой торговле со строительством.

А в сельскохозяйственном производстве и на транспорте и вовсе зафиксирован спад. И если незначительное (0,3 процента в годовом выражении) снижение в аграрном секторе еще можно объяснить неблагоприятными погодными условиями нынешней весной, то сокращение коммерческих грузоперевозок (на 0,9 процента к июню 2023 года) – очевидный признак замедления промышленности. Причем в отдельных категориях падение более чем серьезное.

Если взглянуть на железнодорожную статистику, то погрузка строительных грузов упала в июне к июню 2023 года на 13,6 процента, черных металлов – на 6,4, марганцевой и железной руды – на 4,7 процента. При этом стоимость грузоперевозок растет, и промышленные предприятия жалуются на рост издержек, связанных с транспортировкой как сырья и материалов, так и готовой продукции.

Российская экономика прошла пик в мае 2024 года
И это далеко не единственная проблема, которая беспокоит промышленников. Рост стоимости кредитов, вопросы, связанные с привлечением кадров, оплатой импорта и его доставкой в Россию. По оценке ИНП, российская экономика прошла пик в мае 2024 года, и уже в июне при сохранении готовых темпов роста (+1,9 процента к июню 2023 года) к предыдущему месяцу ВВП сократился на 1,44 процента.

Схожую картину рисует и последний опрос российских компаний, проводившийся Банком России с 1 по 12 августа. Деловая активность быстро снижается. Лидеры замедления – строительство, услуги, розничная торговля и производство инвестиционных товаров (то есть станков и оборудования). Еще одна неприятная тенденция – издержки предприятий в целом по экономике выросли в июле этого года максимально за 5 месяцев за счет удорожания рабочей силы, сырья, транспортных и коммунальных расходов.

Охлаждения платежеспособного спроса не произошло
Собственно, в условиях перегрева экономики, который Банком России зафиксирован еще в конце прошлого года, можно было бы только порадоваться. И в этом смысле повышение ставок принесло свои плоды. Экономика начала замедляться. Проблема лишь в том, что охлаждения платежеспособного спроса не произошло. Инфляционные ожидания не просто остаются на прежнем высоком уровне, но и продолжают расти. И респонденты Банка России считают, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут увеличиваться в среднем на 11,6 процента к уровням прошлого года.

Собственно, именно этого результата повышения ставок и можно было ожидать в текущих условиях. Бюджетная накачка военно-промышленного сектора никуда не делась. Война по-прежнему перемалывает остродефицитных работников. Импорт по мере того, как финансовые ограничения работают все эффективнее, все хуже справляется с удовлетворением платежеспособного спроса. Дорогие кредиты для населения с лихвой компенсируются растущими как на дрожжах выплатами контрактникам и высокими зарплатами на военных заводах.

Продолжение текущей тенденции открывает дорогу к стагфляции
А вот дорогие кредиты гражданской промышленности компенсировать некому. Поэтому те, кто могут, закладывают растущие издержки на обслуживание кредитов в отпускные цены, раскручивая маховик инфляции. А те, кому повезло меньше и кто, например, выпускает или продает социально значимую продукцию, цены на которую особо не повысишь, работают на грани рентабельности, а то и вовсе себе в убыток. Продолжение текущей тенденции открывает дорогу к стагфляции – стагнации производства, а то и вовсе рецессии, которая будет сопровождаться высоким уровнем роста цен.

Проблема стагфляции в том, что традиционные методы рыночного регулирования или денежно-кредитной политики для борьбы с ней неэффективны. Повышение ставки будет еще сильнее бить по гражданскому производству, не решая проблемы излишнего платежеспособного спроса. Снижение – начнет надувать новый пузырь необеспеченных потребительских кредитов, еще сильнее разгоняя инфляцию.

С бюджетными стимулами та же история, а о сокращении государственных расходов в условиях войны говорить не приходится. Любые действия экономического блока в условиях мобилизационной экономики будут только усугублять негативные тенденции. В любом случае, можно констатировать, что все возможные положительные эффекты, связанные с резким ростом государственных расходов, с вынужденным импортозамещением и прочими последствиями войны, экономика страны уже получила.

На очереди расплата за эти отнюдь не вечно действующие эффекты. Риски начали реализовываться. И, что характерно, не только в экономике. И жители Курской области на собственном опыте поняли, что война может вестись не только на чужой территории.