Польская группа Orlen вышла в секторальные лидеры ЕС, обойдя российских тяжеловесов - «Газпром», «Новатэк» и «Лукойл».
Польская группа Orlen ставит рекорд за рекордном: по рыночной капиталиазции она обошла все росские нефтегазовые компании, предсталвенные на мировых биржах

Акции Orlen дорожают практически из месяца в месяц. С начала года они подорожали на 45 %, не считая дивидендов на сумму 9 млрд злотых (более 2 млрд евро), выплаченных акционерам. Для сравнения: в 2025 году акции выросли на 103 %, а компания поделилась с инвесторами почти 7 млрд злотых. Текущая рыночная стоимость Orlen превышает 170 млрд злотых, то есть около 44,7 млрд долларов.

Этот рывок готовился поэтапно. В марте, когда капитализация польской компании превысила 40 млрд долларов, Orlen обошел «Газпром», чьи московские котировки в тот момент оценивали его менее чем в 39 млрд долларов. Следующими целями стали «Новатэк» и «Лукойл» – обе компании Orlen перегнала в начале июне, выйдя на исторический рекорд капитализации в 170 млрд злотых.

А в середине июля, после так называемого дивидендного гэпа (возникающего после отсечки курса под выплату дивиденда), польский концерн обошел и «Роснефть», оцененную в 40,75 млрд долларов. Таким образом, ни одна российская нефтегазовая компания, котирующаяся на бирже, сегодня не стоит дороже Orlen.
 

Некогда самой дорогой российской компанией был «Газпром» : его стоимость доходила до 200 млрд долларов. Концерн, фактически отрезанный – по крайней мере официально – от западного капитала санкциями, столкнувшийся с потерей европейских клиентов, с октября 2021 года потерял в рублях 80 % стоимости и опустился до исторического минимума. Orlen уже тогда обошла этого российского гиганта. Правда, на тот момент «Роснефть» все еще стоила около 50 млрд долларов. За несколько недель российская компания потеряла почти 20 % стоимости; с максимума котировок середины марта ее акции подешевели почти вдвое – до уровней октября 2022 года. Бумаги Orlen за тот же период (с октября 2022 года) подорожали более чем на 170 %.

Сейчас польский концерн занимает третье место среди публичных нефтегазовых компаний Европейского союза, уступая французской TotalEnergies и итальянской Eni. Если смотреть на всю Европу, включая страны вне ЕС, выше расположены лишь Shell, BP и норвежская Equinor, что дает Orlen шестую позицию на континенте.
^AssetProxy(themoneytizer11);
 
Санкции, атаки и топливный кризис в России
Российские концерны по-прежнему располагают огромными запасами сырья, однако инвесторы оценивают их с большим дисконтом из-за санкций, ограниченного доступа к капиталу, политических рисков и проблем с экспортом. Orlen, напротив, выигрывает благодаря листингу на рынке ЕС, более стабильной регуляторной среде и увеличению масштабов деятельности после поглощения Lotos и PGNiG.

Как отметил  эксперт по энергетике портала Elektryfikacja.eu Якуб Вех, положение «Роснефти» и Orlen сегодня – это «два разных мира»: «Роснефть сейчас находится в катастрофически сложном положении», – считает эксперт, указывая на разрушение ключевых НПЗ концерна, в частности в Уфе и Туапсе, в результате украинских ударов. – «Это имеет прямое влияние не столько на бухгалтерские показатели. Речь идет о самой физической возможности работы компании, потому что НПЗ уничтожаются. Они подпадают под международные санкции, возникает проблема с доступом к запчастям, ремонтом этих установок, они не могут работать».

Снижение котировок на бирже – лишь один из видимых признаков кризиса. Его последствия ощущают сами россияне. «В России идет гигантский топливный кризис, на заправках не хватает бензина», – говорит Вех в интервью Euronews. – «Некоторые АЗС вводят перерывы в продаже, в отдельных регионах устанавливаются ограничения или запреты на продажу бензина. Мы имеем дело с очень серьезным обвалом рынка, на котором работает «Роснефть». Ситуация настолько плохая, что россиянам приходится завозить бензин из таких стран, как Индия и Казахстан».

Эксперт напоминает, что российский энергетический сектор уже четыре года сталкивается с новыми пакетами санкций и ограничений, которые постепенно изолируют его от мировых рынков. «С одной стороны, именно эти юридические ограничения закрывают для российских сырьевых товаров и топлива отдельные рынки, а с другой стороны, в последние дни, в первую половину июля украинцы наносили зрелищные удары по российским танкерам в Черном и Азовском морях», – комментирует Якуб Вех в разговоре с Euronews. – Агрессор, который начал конфликт, получает столь сильные удары и терпит ущерб именно в той сфере, которая долгие годы была его флагманской отраслью. Россию ведь называли бензоколонкой для Европы и даже для всего мира, а теперь топлива не хватает уже ей самой».

Вех, однако, оговаривается, что эффект санкций носит долгосрочный, а не мгновенный характер. По его мнению, именно последние украинские атаки на инфраструктуру в наибольшей степени объясняют нынешнюю слабость российских компаний.

Orlen на подъеме
Другой полюс в этом сравнении – Orlen. «Речь идет о компании, которую относят к числу получающих сверхприбыль на фоне нынешнего энергетического кризиса, связанного с Ормузским проливом. Сейчас ведется работа над налогом на сверхприбыль Orlen, который планируют ввести в Польше, чтобы частично перераспределить эти доходы», – говорит Якуб Вех.

Он отметил  , что компания регулярно отчитывается о новых инвестициях – от солнечных и наземных ветровых электростанций до морского ветропарка (совместно с Northland Power) и газопаровой электростанции в Грудзёндзе, которая уже дала первый ток. «Это бизнес-модель, которая сейчас зарабатывает на высоких ценах, ценах на топливо и имеет вполне неплохие перспективы, поскольку в резерве у нее еще немало инвестиционных проектов, которые сейчас реализуются и позитивно воспринимаются рынком. Совокупность этих факторов делает компанию сейчас растущей. Она входит в число игроков, которые резко контрастируют с российскими компаниями», – говорит эксперт.

Вех, однако, осторожно подчеркивает, что даже полное прекращение атак на российскую энергетическую инфраструктуру не означало бы быстрого возвращения оценок российских компаний к довоенным уровням. «Жесткость санкций нарастает. Поэтому оценки российских компаний вряд ли быстро вернутся к уровням, известным до войны, когда они входили в число самых высоко оцениваемых государств и компаний энергетического сектора в мире», – считает Вех.

С другой стороны, он подчеркивает, что нынешняя ситуация явно не является устойчивой. Трудно также предсказать, как долго продлится нынешнее ралли Orlen, чьи акции сейчас находятся на исторических максимумах.