Состоялось крупнейшее в истории российского Минфина размещение долговых бумаг – почти на 2 трлн рублей, и в основном с плавающей ставкой. Стоит мельком заметить, что флоатеры (обязательства с плавающей ставкой) Минфин очень не любит: а ну как ЦБ решит не сокращать ключевую ставку, а поднимать ее? Это не слишком вероятная ситуация, но уже и сейчас платежи по госдолгу очень велики – в следующем году ожидается, что они составят примерно 9% бюджетных расходов.

Больше половины всех долговых бумаг правительство выкупают крупнейшие банки, главным образом государственные, то есть можно предположить, что это еще и не рыночная, а дирижистская конструкция. А кошелькам кремлевских дирижистов деньги, в свою очередь, поставляет ЦБ: с начала года он залил в банковскую систему 1,5 трлн рублей через операции репо — в виде кредитов под залог государственных облигаций.

Это не что иное, как скрытая эмиссия. Деньги не стерилизуются, напротив, добавляются: у банков растет ликвидность, у бюджета — возможности тратить, покрывая растущие оборонные расходы. Спрос увеличивается, а удовлетворять его нечем, цены растут, инфляция разгоняется.

Но еще ведь и ВВП продолжает сдуваться! То есть пока что речи о том, чтобы экономика ушла в минус, не заходит, но плюс уже очень невелик (+0,6%), и буксовать начинают те самые отрасли, околовоенные, в которые и идут взятые в долг – напечатанные – деньги. В будущем году ожидается примерно та же картина: бюджет 2026 года сверстан так, что военные расходы должны уменьшиться, но опыт прежних лет показывает, что ничего подобного не будет, и значит, снова придется одалживать.

Пока это не угрожает ничему: даже до 20% ВВП долг не дошел, но это пока.